El mes pasado, la Reserva Federal, bajo la dirección de Jerome Powell, fue aclamada por dar inicio a un ciclo de flexibilización de la política monetaria. Esto lo hicieron con un recorte en las tasas de interés de medio punto porcentual, lo que muchos pensaban que ayudaría a la economía de Estados Unidos a tener un "aterrizaje suave". Este término se refiere a lograr que la economía desacelere sin entrar en recesión, un objetivo clave para los responsables de la política monetaria.
Sin embargo, después de este recorte en las tasas, llegó el informe de empleo de septiembre, que mostró un aumento importante en las nóminas. De hecho, fue uno de los aumentos más grandes desde que la Reserva Federal comenzó a reducir las tasas. Este informe generó una respuesta rápida en los mercados financieros. Los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron, las expectativas de inflación se dispararon, y los inversores comenzaron a exigir una prima mayor para comprar bonos a largo plazo.
Todo esto ha generado críticas hacia la Reserva Federal, con algunos argumentando que han cometido un "error de política". Este término se usa cuando los expertos creen que las decisiones de un banco central, como la Reserva Federal, pueden haber sido incorrectas o dañinas para la economía. No obstante, aunque estas críticas existen, muchos expertos piensan que es demasiado pronto para hacer un juicio tan severo.
¿Una reacción exagerada?
Desde el recorte de las tasas en septiembre, los rendimientos de los bonos a largo plazo han subido notablemente, al igual que las expectativas de inflación. Estos cambios en el mercado son importantes, ya que afectan la economía de diversas maneras, incluyendo el costo de los préstamos y la confianza de los inversores.
Una razón detrás de estos movimientos podría ser la preocupación de los inversores por el gasto fiscal de Estados Unidos. En particular, hay inquietud sobre los planes de gasto que podría implementar el expresidente Donald Trump si vuelve al poder. Estos planes podrían aumentar el déficit presupuestario del país. A pesar de eso, los movimientos en el mercado comenzaron justo cuando la Reserva Federal recortó las tasas de interés, lo que ha llevado a algunos a culpar a esta decisión.
¿Realmente es un error?
Algunos analistas señalan que, históricamente, cuando la Reserva Federal ha recortado las tasas de interés, los rendimientos de los bonos no siempre responden de la misma manera. De hecho, este es el tercer mayor aumento en el rendimiento de los bonos a 10 años después de un recorte de tasas desde 1994. Aunque es un movimiento significativo, no necesariamente indica que la Reserva Federal haya cometido un error.
Uno de los principales puntos de desacuerdo es lo que realmente significa un "error de política". Algunos críticos siempre han sido duros con la Reserva Federal, argumentando que la política monetaria en sí está plagada de errores. Por ejemplo, muchos piensan que fue un error que la Reserva Federal no subiera las tasas de interés más rápido después de la pandemia, lo que llevó a una inflación cercana al 10%. Otros creen que no se puede culpar a la Fed por no prever eventos globales, como la invasión de Ucrania, que impactaron en los precios de la energía y las materias primas.
Lecciones del pasado
En algunos casos, las decisiones de los bancos centrales han sido revertidas rápidamente, lo que sí puede considerarse un verdadero error. Un ejemplo de esto ocurrió en Europa en 2008 y 2011, cuando el Banco Central Europeo subió las tasas justo antes de que las economías de la zona euro se enfrentaran a crisis financieras importantes. Estas decisiones fueron revertidas en cuestión de meses.
Otro ejemplo notable fue en Suecia en 2008, cuando el banco central subió las tasas justo antes de la crisis financiera mundial. En menos de un año, las tasas volvieron a caer a casi cero. Estas decisiones, tomadas en momentos críticos, no ayudaron a la economía y fueron ampliamente vistas como errores.
¿Qué significa esto para la Reserva Federal?
La historia nos enseña que es importante tener paciencia antes de sacar conclusiones sobre las decisiones de la Reserva Federal. Es posible que, en retrospectiva, la Reserva determine que hubiera sido mejor un recorte más pequeño en septiembre, o incluso que decida hacer una pausa el próximo mes. Sin embargo, no parece que vayan a cambiar de rumbo de manera drástica.
Al final, para hacer un juicio adecuado sobre si la Reserva Federal ha cometido un error de política, será necesario esperar hasta después de las elecciones presidenciales de noviembre. Solo entonces se tendrá una mejor idea de qué políticas fiscales y laborales se implementarán en los próximos años. Por ahora, lo más probable es que la Reserva Federal mantenga el rumbo, ajustando su política monetaria según sea necesario, pero sin un cambio brusco.
En resumen, aunque hay críticas sobre las recientes decisiones de la Reserva Federal, todavía es demasiado pronto para decir que han cometido un error grave. Los mercados seguirán reaccionando a los eventos globales, pero lo que realmente importa es cómo se ajusten las políticas a largo plazo.